¿Podemos detectar con antelación una hipotética recesión en EEUU?

     Si damos por probable la recesión de EEUU a partir de este verano, lo más lógico es intentar detectarla tan pronto podamos, sin precipitarnos equivocadamente en una anticipación irracional y sin dejar pasar demasiado tiempo reaccionando tarde. Difícil sí, imposible, no.

Previsión realizada por JIC en mayo de 2009

    Juan Ignacio Crespo (JIC), analista independiente de gran reputación, se atreve a anticiparla en sus gráficos del DJIA y añade que, cuando el VIX toca los 15 USD, se confirma la caída de la bolsa norteamericana. Genaralmente suele convenirse que el VIX no es un indicador adelantado pero por debajo de 20 muestra sobrecompra y la reacción natural suele ser vender.

     Tal y como puede verse en el gráfico que presentó JIC ante ThomSon Reuters en mayo de 2009 anticipó una recesión para 2012-2013 y otra para 2016-2017.

Previsión actualizada por JIC en abril de 2012

      En el gráfico que presentó el mes pasado puede apreciarse que, aunque el movimiento empieza a desarrollarse en base a lo previsto, surge un tramo alcista por el momento discordante que parece alejarse de la previsión.

     El propio JIC incide en que no pretende precisión alguna sino dar una apreciación aproximada de lo que, según él, es un patrón repetitivo históricamente hablando, en este caso similar al de 1974-1982 (crisis del petróleo).

   Por nuestra cuenta podemos fijarnos en algunos indicadores que pueden mostrarse reveladores como el ISM manufacturero, la curva de tipos y el indicador más relevante de Estados Unidos.

     El ISM puede anticipar una recesión si baja de 45. A fecha de hoy se sitúa por encima de 50.

     La curva de tipos se invierte cuando baja de 0. A fecha de hoy supera 1,5.

     El US Leading Indicator señala ventas cuando baja de 0. A fecha de hoy supera 1,5.

    Que las gráficas apunten, en un momento dado, a una recesión no significa que ésta acabe dándose pero, cuando la recesión se da, las gráficas de estos indicadores lo confirmarán.

    En cualquier caso recordemos que los parámetros de recesión europeos (dos trimestres consecutivos con crecimiento negativo) no coinciden con los norteamericanos  y que quien decreta oficialmente los periodos de recesión es el "The National Bureau of Economic Research".

2012 ¿recesión en EEUU?

     Don Juan Ignacio Crespo explica en su libro, "Las dos próximas recesiones", apoyándose en los gráficos que presenta, que «la productividad se ha estancado en Estados Unidos durante el año 2011 y sus tasas de crecimiento no están muy lejos de convertirse en negativas.». Si la frase produce cierto desasosiego, la conclusión es más bien inquietante: «Todo ello es consistente con la recesión de la economía norteamericana que podría iniciarse en el verano de 2012.». Y, antes de que empecemos a elucubrar por nuestra cuenta, nos recuerda que «una caída de la productividad es condición necesaria pero no suficiente para que tenga lugar una recesión, por lo que hay que estar vigilantes pero también tener claro que no hay ningún tipo de automatismo en esto.».

     Si damos crédito a tal afirmación y se la sumamos a la falta de corrección del último tramo alcista de la bolsa estadounidense, aquellos que tenemos puesta nuestra atención sobre España, e incluso los que no lo hagan, intuiremos que, de confirmarse la recesión en EEUU, arrastraría al resto de mercados internacionales en mayor o menor medida y muy especialmente al español por su manifiesta actual debilidad. La falta de credibilidad de nuestro país y la actual prima de riesgo sumadas al problema de la banca que todavía no ha aflorado las inevitables pérdidas producidas por las valoraciones inmobiliarias en sus balances que, por supuesto, han colapsado el crédito no son un panorama sencillo de digerir, por lo que es fácil concluir que la recesión norteamericana sería la puntilla para el IBEX 35.

     Esta reflexión especulativa, sin pretender anticipar el futuro, es más que razonable y, aunque finalmente no se produzca, debe mantenernos vigilantes. Desde 2008 parece que nos hemos acostumbrados a aceptar caídas verticales y recuperaciones impensables al más puro estilo de las montañas rusas más agresivas. Hacer "market timing" es muy complicado, imposible dicen algunos, pero a nadie se le escapa que perderse una nueva caída abrupta daría un respiro y la posibilidad de volver a entrar más abajo o, en el peor de los casos, entrar sin sufrir tanto, incluso aceptando de antemano perdernos un tramo de la posterior subida. Difícil decisión en todo caso, más si cabe para los que seguimos la escuela de valor a pesar de lo que pueda parecer, pero más vale meditar las palabras del Sr. Crespo porque me temo que su nivel de aciertos supera ampliamente las leyes de la probabilidad y hombre avisado vale por dos. ;-)

Gran Justicia, la nueva agencia de Credit Rating

Recogen Zero Hedge y el Telegraph en sendos artículos, la irrupción de la agencia de credit rating china Dagong International Credit Rating Co. En su primera publicación internacional, acusando a sus competidoras anglosajonas de un sesgo ideológico occidental ha despojado a EEUU del rating AAA, lo que si fuera imitado por sus competidoras pondría en graves problemas financieros al gigante americano. Estos son algunos niveles interesantes:

Noruega, Dinamarca, Suiza, Singapur: AAA

China, Alemania, Holanda, Canadá: AA+

EEUU: AA con perspectiva negativa

UK, Francia: AA-

Bélgica, España, Italia, Malasia: A-

Tampoco se andan con medias tintas a la hora de revelar el porqué de la crisis de deuda

La causa de la crisis financiera global y de la crisis de deuda en Europa es que el sistema actual de calificación de crédito no revela correctamente la capacidad de devolver la deuda del deudor.

¿Es esta la consecuencia de las declaraciones en Abril del Premier Hu Jin Tao de que "el mundo necesita un estándar justo, objetivo y razonable para calificar la deuda"

Dagong también afirma que su intención es realizar estas calificaciones sin dejarse influir por ideologías. Es esta una curiosa afirmación dada la procedencia de la agencia y la reputación democrática del país asiático. Personalmente, una de las grandes "burbujas" en mi humilde opinión puede llegar a ser precisamente una desestabilización política del gigante asiático o una decisión arbitraria y por sorpresa que no sería la primera vez que una dictadura y más si cabe una comunista, toma sin despeinarse lo más mínimo.